Mekanisme Perdangangan di Pasar Modal

Mekanisme Perdagangan pasar modal

MEKANISME PERDAGANGAN
Sebelum dapat melakukan transaksi, terlebih dahulu investor harus menjadi nasabah di perusahaan Efek atau kantor broker. Di BEI terdapat sekitar 120 perusahaan Efek yang menjadi anggota BEI. Pertama kali investor melakukan pembukaan rekening dengan mengisi dokumen pembukaan rekening. Di dalam dokumen pembukaan rekening tersebut memuat identitas nasabah lengkap (termasuk tujuan investasi dan keadaan keuangan) serta keterangan tentang investasi yang akan dilakukan.

Nasabah atau investor dapat melakukan order jual atau beli setelah investor disetujui untuk menjadi nasabah di perusahaan Efek yang bersangkutan. Umumnya setiap perusahaan Efek mewajibkan kepada nasabahnya untuk mendepositkan sejumlah uang tertentu sebagai jaminan bahwa nasabah tersebut layak melakukan jual beli saham. Jumlah deposit yang diwajibkan bervariasi; misalnya ada yang mewajibkan sebesar Rp 25 juta, sementara yang lain mewajibkan sebesar Rp 15 juta dan seterusnya.

Pada dasarnya tidak ada batasan minimal dan jumlah dana untuk membeli saham. Dalam perdagangan saham, jumlah saham yang dijual-belikan dilakukan dalam satuan perdagangan yang disebut dengan lot. Di Bursa Efek Indonesia, satu lot berarti 500 saham dan itulah batas minimal pembelian saham. Lalu dana yang dibutuhkan menjadi bervariasi karena beragamnya harga saham yang tercatat di Bursa. Misalnya harga saham XYZ Rp 1.000, maka dana minimal yang dibutuhkan untuk membeli satu lot saham tersebut menjadi ( 500 dikali Rp 1.000) sejumlah Rp 500.000. Sebagai ilustrasi lain, jika saham ABC harga per sahamnya Rp 2.500 maka dana minimal untuk membeli saham tersebut berarti ( 500 dikali Rp 2.500) sebesar Rp 1.250.000,-.
Di BEI, transaksi dilakukan pada hari-hari tertentu yang disebut Hari Bursa, yaitu:
Hari Bursa Sesi Perdagangan Waktu
Senin s/d Kamis
Sesi I
Sesi II
Jam 09.30 – 12.00 WIB
Jam 13.30 – 16.00 WIB
Jum’at
Sesi I
Sesi II
Jam 09.30 – 11.30 WIB
Jam 14.00 – 16.00 WIB
Dilihat dari prosesnya, maka urutan perdagangan saham atau Efek lainnya dapat dijelaskan sebagai berikut:
1. Menjadi Nasabah di Perusahaan Efek.
Pada bagian ini, seseorang yang akan menjadi investor terlebih dahulu menjadi nasabah atau membuka rekening di salah satu broker atau Perusahaan Efek. Setelah resmi terdaftar menjadi nasabah, maka investor dapat melakuka kegiatan transaksi.
2. Order dari nasabah.
Kegiatan jual beli saham diawali dengan instruksi yang disampaikan investor kepada broker. Pada tahap ini, perintah atau order dapat dilakukan secara langsung dimana investor datang ke kantor broker atau order disampaikan melalui sarana komunikasi seperti telpon atau sarana komunikasi lainnya.
3. Diteruskan ke Floor Trader.
Setiap order yang masuk ke broker selanjutnya akan diteruskan ke petugas broker tersebut yang berada di lantai bursa atau yang sering disebut floor trader.
4. Masukkan order ke JATS
Floor trader akan memasukkan (entry) semua order yang diterimanya kedalam sistem komputer JATS. Di lantai bursa, terdapat ratusan terminal JATS yang menjadi sarana entry order-order dari nasabah. Seluruh order yang masuk ke sistem JATS dapat dipantau baik oleh floor trader, petugas di kantor broker dan investor. Dalam tahap ini, terdapat komunikasi antara pihak broker dengan investor agar dapat terpenuhi tujuan order yang disampaikan investor baik untuk beli maupun jual. Termasuk pada tahap ini, berdasarkan perintah investor, floor trader melakukan beberapa perubahan order, seperti perubahan harga penawaran, dan beberapa perubahan lainnya.
5. Transaksi Terjadi (matched).
Pada tahap ini order yang dimasukkan ke sistem JATS bertemu dengan harga yang sesuai dan tercatat di sistem JATS sebagai transaksi yang telah terjadi (done), dalam arti sebuah order beli atau jual telah bertemu dengan harga yang cocok. Pada tahap ini pihak floor trader atau petugas di kantor broker akan memberikan informasi kepada investor bahwa order yang disampaikan telah terpenuhi.
6. Penyelesaian Transaksi (settlement)
Tahap akhir dari sebuah siklus transaksi adalah penyelesaian transaksi atau sering disebut settlement. Investor tidak otomatis mendapatkan hak-haknya karena pada tahap ini dibutuhkan beberapa proses seperti kliring, pemindahbukuan, dan lain-lain hingga akhirnya hak-hak investor terpenuhi, seperti investor yang menjual saham akan mendapatkan uang, sementara investor yang melakukan pembelian saham akan mendapatkan saham. Di BEI, proses penyelesaian transaksi berlangsung selama 3 hari bursa. Artinya jika melakukan transaksi hari ini (T), maka hak-hak kita akan dipenuhi selama 3 hari bursa berikutnya, atau dikenal dengan istilah T + 3.

Oleh sebab itu, bila kita memperhatikan langkah-langkah penyelesaian suatu

perkara di pasar modal memerlukan waktu yang lama serta tingkat kerahasiaan yang

sangat tinggi. Sehingga adalah hal yang wajar bila Bapepam akan mengutamakan dan

mempertimbangkan kepentingan pasar secara keseluruhan sebelum memutuskan suatu

sanksi kepada pelaku pasar modal. Kemandirian Bapepam dalam meutuskan suatu

perkara harus senantiasa dijaga dan dipatuhi oleh semua pihak, sebab kepentingan

penegakan hukum di pasar modal tidak dapat berjalan sendiri dengan perkembangan

industri yang ada, maka syarat mutlak untuk mencapai suatu idealisme penegakan hukum

yang dapat berjalan dengan benar adalah bila pelaku pasar modal beserta seluruh

perangkat yang ada memiliki tingkat kepatuhan hukum yang tinggi.

Praktik curang yang dapat merugikan kepentingan investor yang dilakukan oleh

para pialang, lebih banyak dipengaruhi oleh sikap tamak dan keserakahan yang

menggoda pialang untuk melakukannya. Etika dan moralitas dari pialang-pialang yang

bekerja di pasar modal merupakan bagian yang penting untuk diperhatikan. Seperti yang

telah dipaparkan sebelumnya, beban yang harus dipikul oleh Bapepam untuk mengawasi

profesi-profesi yang ada di pasar modal, kuantitasnya dari hari ke hari semakin banyak.

Untuk mencapai efektivitas yang maksimal dalam upaya Bapepam melakukan

pengawasan atas perilaku para profesi yang terdaftar di pasar modal, perlu didukung oleh

kelembagaan profesi yang bertanggung jawab dalam mengawasi etika dan moralitas para

anggotanya.

Untuk itu ketentuan mengenai tata cara pemeriksaan dan penyidikan di pasar

modal dituangkan di dalam peraturan pemerintah No.46/1995 merupakan pedoman serta

menentukan tata cara mengenai proses pemeriksaan dan penyidikan yang dilakukan oleh

Bapepam dengan mengindahkan hak dan kewajiban masing-masing agar tidak

menyimpang dari ketentuan yang ada. Dengan tetap memegang teguh norma-norma

pemeriksaan yang ada dalam peraturan tersebut, maka kepentingan hukum pihak yang

diperiksa tetap terjaga, begitu pula dengan aparat Bapepam yang mendapatkan

kewenangan dari ketua Bapepam untuk menjalankan pemeriksaan, harus berpegang teguh

dengan segala tanggung jawab yang diberikan kepadanya, agar dapat menjaga citra dan

kewibawaan Bapepam sebagai otoritas yang paling berwenang di pasar modal.

Perlu diketahui, dunia pasar modal adalah sebuah dunia yang mengutamakan

kepercayaan, kejujuran dan keterbukaan. Aspek-aspek itulah yang menjadi landasan

semua pihak untuk menjalankan kepentingan ekonomis sesamanya. Ruang lingkup pasar

modal tidak hanya menembus dimensi negara, tetapi juga aktivitas dari kepentingan dan

transaksi atas instrumen pasar modal, seperti saham, obligasi dan setiap derivatifnya,

dipergunakan dan dijadikan sebagai mekanisme dalam investasi oleh berbagai kalangan

dan berbagai sektor, sehingga sebuah kasus yang menimpa salah satu pihak yang ada di

pasar memiliki keberkaiatan dan multiplier effectnya dapat berakibat pada kepentingan

hukum pihak lain, oleh sebab itu format pengawasan secara refresif untuk mencegah

terjadinya pelanggaran di pasar modal, maka dimungkinkan Bapepam bekerja sama

dengan aparat penegak hukum lainnya yakni kepolisian RI dan jaringan kepolisian

mancanegara dan pihak kejaksaan RI untuk mencegah praktik kejahatan pasar modal

yang dapat dilakukan oleh pelaku kejahatan pelaku pasar modal dari negara lain.(19)

Secara moral, para pemegang izin WPPE seharusnya memiliki kejujuran dan

pengalaman yang cukup lama, mengenal baik dan benar keadaan nasabah serta kebutuhan

mereka, serta memegang prinsip untuk tidak menjual atau membeli efek yang tidak

sesuai dan bertentangan dengan keadaan serta kebutuhan nasabah yang bersangkutan.

Para investor harus hati-hati dalam memilih pialang yang dijadikan mitra bisnisnya,

karena mereka harus profesional sesuai bidangnya karena mereka para broker harus

mempunyai dedikasi dan tanggung jawab, pengalaman, pengetahuan yang luas, informasi

yang lebih sempurna dan menjunjung tinggi kode etik profesinya.

Didalam memberikan penjelasan kepada investor, para perantara pedagang efek

harus menjelaskan paling tidak lima hal, yakni sebagai berikut :

(1) Pialang harus mempunyai informasi yang cukup dan valid;

(2) harus menyertakan analisa profit yang diharapkan dan resiko dari investasi efek tsb;

(3) dalam memberikan informasi lisan dan tulisan, tidaka akan memberikan pilihan

terhadap investasi apa pun;

(4) menjauhi nasabah dari investasi yang tidak sesuai dan menolak pembelian yang

dipaksakan di luar kemampuan keuangan si nasabah;

(5) memberikan bekal pengetahuan yang cukup kepada nasabah untuk mengambil

keputusan dalam berinvestasi. Dalam pasar modal, khususnya perdagangan efek di bursa

an di luar bursa, kode etik diperlukan untuk melindungi investor dari praktik-praktik

yang dilakukan para PPE dari pemberian jasa atau nasihat-nasihat yang bisa

menimbulkan kerugian. Dalam pelaksanaan pasar modal di Indonesia Perserikatan

Perdaganagn Uang dan Efek (PPUE) telah menyusun kode etik yang harus dijunjung

tinggi oleh para broker/pialang.(29)

Indra Safitri menguraikan beberapa kejahatan di Pasar modal adalah sebagai

berikut :

1. Pelanggaran atas informasi yang tidak benar atau menyesatkan (Missleading

information) , yang terjadi pada : (a) pasar perdana, sehubungan dengan proses IPO

yang dilakukan oleh calon emiten atau perusahaan publik dalam rangka pernyataan

pendaftran yang diajukan kepada Bapepam. Propektus, dokumen-dokumen dalam rangka

pernyataan pendaftaran dan pengumuman yang dilakukan sehubungan dengan proses

IPO tersebut tidak boleh mengandung informasi yang menyesatkan. Jika ada investor

yang merasa dirugikan dari informasi yang diberikan memang tidak benar atau

menyesatkan dan terbukti bahwa data-data yang disampaikan merupakan modus untuk

menipudengan tujuan keuntungan diri sendiri, atau dengan tujuan mempengaruhi pihak

lain untuk membeli atau menjual saham tersebut, investor dapat mengajukan tuntutan

ganti rugi kepada pihak-pihak yang menanda tangani pernytaaan pendaftaran, yakni

direktur dan komisaris emiten atau penjamin pelaksanan emisi atau profesi penunjang

yang terlibat dalam proses IPO tersebut. Namun bila penjamin emisi atau profesi

penunjang dapat membuktikan bahwa mereka telah menjalankan standar profesi dengan

benar, maka mereka dapat terhindar dari tuntutan tersebut; (b) bila terjadi di pasar

sekunder, pelanggaran terjadi bial emiten tidak menjalankan kewajiban pelaporan dan

keterbukaan informasi dan isi laporan tersebut mengandung informasi yang tidak benar,

atau dapat menyesatkan investor dalam menjual atau membeli saham emiten tersebut.

Rencana emiten yang disampaikan melalui media massa sehubungan dengan transaksi

penting, bila dalam pengumuman tersebut terdapat data-data atau laporan keuangan yang

sengaja menipu dan mengelabui investor; (c) Pelanggaran yang dilakukan dalam bentuk

penipuan atau mengelabui pihak lain dalam hal transaksi saham di lantai bursa, bila

Missleading information itu dilakukan oleh emiten, maka penipuan atau pengelabuan ini

dilakukan oleh perusahaan efek atau pihak yang bekerja di perusahaan efek, dapat juga

oleh investor yang bertujuan mempengaruhi pihak lain dalam hal membeli atau menjual

saham dilantai bursa. Unsur-unsur penting yang menjadi landasan utama dalam hal

penipuan pada suatu mekanisme transaksi diformat/ diatur oleh undang-undang dalam

pasal 90, yakni sebagai berikut :

a) menipu atau mengelabui pihak lain dengan menggunakan sarana dan atau cara

apapun;

b) turut serta menipu atau mengelabui pihak lain;

c) membuat pernyataan tidak benar mengenai fakta yang material atau tidak

mengungkapkan fakta yang material agar pernyataan yang dibuat tidak

menyesatkanmengenai keadaan yang terjadi pada saat pernyataan dibuat, dengan maksud

untuk menguntungkan atau menghindarkan kerugian untuk diri sendiri atau pihak lain

atau dengan tujuan untuk mempengaruhi pihak lain untuk membeli atau menjual efek.

Unsur-unsur pelanggaran diatas mengungkapkan secara jelas penipuan atau upaya

mengelabui pihak lain, misalnya investor, baik yang dilakukan sendiri-sendiri maupun

bersama-sama dengan sarana atau trik apap pun, yang diharapkan dari penipuan tersebut

diharapkan investor mengambil keputusan jual atau beli yang dapat memberikan

201

keuntungan pihak pelaku penipuan tersebut. Ketentuan sebagaimana yang diatur oleh

pasal 90 tersebut memiliki hubungan potensial dilakukan antara perusahaan efek dengan

nasabahnya, sehingga pedoman perilaku yang mengatur tentang larangan dan kewajiban

perusahaan efek dalam hubungannya menjaga kepentingan rekening dan harta kekayaan

nasabah yaitu saham, menjadi obyek utama pengaturan untuk mencegah terjadinya

penipuan yang akan melemahkan atau mengurangi kepercayaan investor di pasar modal.

2. Manipulasi pasar (Market manipulation) merupakan modus kejahatan yang

menggunakan tehnik dan mekanisme pasar sebagai alat untuk menciptakan pembentukan

harga, yang dijadikan obyek untk mencapai tujuan yang dinginkan pelakunya. Pihak yang

berkepentingan untuk mengawasinya adalah bursa efek yang telah memiliki dan

mempersiapkan sistem pengawasan pasar yang konsisten dengan memakai ukuranukuran

tehnik pergerakan harga saham yang wajar dan perilaku perusahaan efek yang

melakukan transaksi dalam pola-pola yang tidak semestinya. Oleh sebab itu industri pasar

modal menaruh kepercayaan sangat besar kepada efektivitas pengawasan pasar yang

handal dan tepat dalam mendeteksi terjadinya manipulasi pasar.

Didalam pasal 91 UU No.8/1995 dinyatakan bahwa : ” Setiap pihak dilarang

melakukan tindakan, baik langsung maupun tidak langsung, dengan tujuan menciptakan

gambaran semu atau menyesatkan mengenai kegiatan perdagangan, keadaan pasar,

atau harga saham di bursa efek ”. Kemudian pasal 92 mempertegas perbuatan-perbuatan

yang menyebabkan terjadinya manipulasi pasar dengan cara : ” setiap pihak, baik sendirisendiri

maupun bersama-sama dengan pihak lain dilarang melakukan 2 ( dua ) cara

transaksi efek atau lebih, baik langsung maupun tidak langsung, sehingga menyebabkan

harga fek di bursa efek tetap, naik, atau turun, dengan tujuan mempengaruhi pihak lain

untuk membeli, menjual, atau menahan efek ”.

Dari kedua pasal tersebut mempertegas bentuk perbuatan dan mekanisme yang

dijalankan oleh pihak yang melakukan manipulasi pasar yang dapat diidentifikasi sebagai

berikut :

a) terjadinya manipulasi pasar berakibat harga saham yang tercipta semu

b) pembentukan harga saham yang semu berarti transaksi jual dan beli dilakukan atas

satu pihak, atau dengan kata lain tidak mengakibatkan perubahan kepemilikan;

c) terjadinya gambaran semu atau menyesatkan dapat terjadi pada kondisi pasar secara

keseluruhan, atau hanya pada 1 counter saham saja, yang seolah-olah timbul sentimen

positif atau negatif pada saham tersebut;

d) untuk mengatur dan mengarahkan pasar, agar seolah-olah telah terjadi transaksi yang

sangat aktif dan likuiditas yang tinggi, maka diperlukan suatu kerjasama dengan pihak

lain atau perusahaan efek lain yang diperintahkan untuk mengambil posisi jual atau beli;

e) akibat tingkat likuiditas yang tinggi, maka pelaku akan dapat memanfaatkan

kepentingan apakah akan melakukan pembelian, penjualan atau menahan harga saham

tersebut.

Manipulasi harga saham hanya dapat berlangsung atau mencapai sasarannya pada

saham yang kapitalisasinya kecil dan pelakunya menguasai jaringan perusahaan efek

tertentu dan memiliki buying power ataupun selling power, ditambah dengan

kepemilikan sertifikat saham fisik dalam jumlah yang signifikan untuk dapat mengontrol

pasar. Sebaliknya, manipulasi pasar tidak akan efektif apabila jumlah saham tersebar

merata dan memiliki kapitalisasi pasar sam yang sangat besar, maka upaya untuk

menyesatkan pasar yang tidak didukung oleh kemampuan dana untuk pembelian atau

sahm fisik, dapat menjadi bumerang sebagai obyek yang diperjual belikan, padahal

kepemiliaknnya berasal dari orang yang sama, sehingga pihak yang mencoba

menyesatkan pasar akan berpotensial menderita kerugian.

Adapun modus/ cara melakukan kejahatan dapat diilustrasikan sebagai berikut:

A.) Perusahaan efek A telah melakukan manipulasi pasar agar tercipta suatu

transaksi aktif saham emiten X, yakni menggunakan tempusnyadi pasar sekunder

dengan memakai cara/ modus sebagai berikut :

Perusahaan efek A membeli secara bertahap sebanyak 10 juta lembar, yang dibeli

oleh perusahaan efek A, maupun lewat pialang lainnya, dengan tujuan seolah-olah

besarnya permintaan beli atas saham emiten X. Kepemilikan saham – saham yang telah

dibeli, disebar dengan menggunakan P.T. Fiktif kosong (dummy company) dan sebagian

diatas namakan kepemilikan asing dengan menggunakan warga Honkong sebanyak 5 juta

lembar saham,.

B). Emiten X Melanggar aturan yang menyangkut kewajiban tentang keterbukaan

informasi yang harus dilaporkan kepada publik. Emiten X tidak melaporkan

kerugian yang timbul sehubungan dengan transaksi Valas oleh istri pemegang

saham utama. Yang modusnya sebagai berikut :

Ketika dibeli, harga rata-rata saham emiten X tersebut pada harga Rp. 1000,- (

seribu rupiah) per lembar. Setelah jangka waktu yang tidak terlalu lama, ayah presdir Y

perusahaan efek A tersebut membutuhkan dana segar untuk menutupi kerugian valas

yang dilakukan secara pribadi oleh istrinya, dengan menggunakan dana perseroan pada

tanggal 5 september . Sebab itu diperintahkan untuk menjual seluruh saham-saham

emiten X yang pernah dibeli sebelumnya, namun sayang bahwa kondisi pasar dan

fundamental emiten X kurang baik sehingga sahamnya mengalami penurunan dan hanya

ditransaksikan pada harga Rp 800,- per lembar. Oleh karena itu presdir Y perusahaan

efek A putar otak bagaimana 10 juta lembar saham emiten X segera terjual habis.

C) Presdir melakukan transaksi semu, baik yang dilakukannya sendiri atau

melibatkan pihak lain dengan sengaja. Dengan modus sebagai berikut :

Pada tanggal 8 september atau 3 hari setelah tanggal kerugian valas, Presdir Y

menggunakan 30 nama fiktif yang KTP-nya diambil dari buruh-buruh pabrik batik milik

temannya. Ke-30 nama tersebut disebar ke-10 perusahaan efek, sehingga masing-masing

memiliki 3 nama dan fotocopy KTP. Kemudia dia menyebarkan 5 juta lembar saham

lokal kepada lima (5) perusahaan efek, yang nantinya seolah bertindak sebagai penjual.

Baru setelah itu, ia melakukan transaksi semu atas saham X. Akibatnya perdagangan

saham X seolah-olah menjadi aktif dan harga didongkrak mencapai Rp 1.500 per lembar.

D) Ibu Presdir Y yang merupakan pihak terafiliasi yang juga orang dalam (insider)

telah melakukan insider trading, karena mengetahui adanya informasi material

(kerugian valas) yang dipergunakan untuk menjual saham pribadinya. Dengan

modusnya yakni :

Kebetulan pada saat bersamaan, sentimen pasar sedang positif; karena adanya

penurunan suku bunga SBI. Tanpa sepengetahuan presdir Y, ibunya yang komisaris di

emiten X, menjual sebagian saham pribadinya dengan menggunakan pialang lain. Ibunya

menjual saham tersebut karena tahu bahwa emiten X telah mengalami kerugian akibat

valas.

E) Presdir Y telah mengelabui pihak lain. Penipuan tersebut dikombinasikan

dengan manipulasi pasar. Dengan modusnya sebagai berikut :

206

Pada tanggal 8 Septenmber, Presdir Y telah berhasil menjual saham emiten X

sebanyak 3 juta lembar saham yang diserap pasar pada harga Rp 1.150 dan harga saham

ditutup dengan harga Rp. 1.400,-. Kemudian dia mewarkan 2 juta lembar saham kepada

lembaga Dana Pensiun dengan memberikan harga Discount di bawah harga pasar hari itu.

Kliennya, pengelola dana pensiun bersedia membeli karena percaya dengan bujuk rayu

dan janji presdir Y, apalagi ditawarkan dengan harga Rp.1.200,-

F) Presdir Y mengelabui investor asing. Modusnya sebagai berikut :

Tanggal 9 september, presdir Y menghubungi seorang Fund Manager yang sejak

2 bulan lalu mencari saham emiten X. Kemudian Presdir Y menawarkan block of shares

sejumlah 5 juta lembar saham pada hrga pasar, yaitu Rp.1.400, namun fund manager

hanya berani membeli dengan harga Rp.1.200, maka tanpa buang waktu ia langsung

menjual dan menyelesaikan transaksinya.

Tanggal 12 September saham emiten X melorot dari harga terakhir di Rp 1.400,

anjlok ke Rp 7.00 atau turun 50 % . Hal ini akan membuat bursa efek melakukan suspend

atas saham emiten X. Dan atas laporan bursa efek, atoritas bursa memanggil direksi

untuk dimintai keterangan. Tanggal 15 September otoritas bursa mengumumkan, bahwa

emiten X telah mengalami kerugian valas.

Dari ilustrasi diatas, rangkaian praktik curang dan kejahatan di pasar modal dapat

berlangsung dan terjadi dalam suatu modus operandi yang tersusun secara sistematis dan

telah direncanakan sesuai dengan tujuannya. Bila kejahatan pasar modal bersumber dari

sebuah rencana penting yang berkaitan dengan transaksi emiten yang berhubungan

dengan misalnya, pengambil alihan, peleburan, penggabungan perseroan atau penawaran

tender, maka pelaku pasar saja dapat saja kelompok yang terorganisir atau pihak yang

secara individual memanfaatkan informasi untuk kepentingan dirinya. Oleh sebab itu

untuk mencegah terjadinya praktik curang dari kejahatan di pasar modal, tidak dapat

dilakukan secara parsial. Semua sistem dan mekanisme harus mendukung, agar pelaku

kejatan tidak punya kesempatan memanfaatkan kelemahan mekanisme pengawasan di

pasar modal (37)

37) Indra safitri, hal 186-203.)

207

B. Menurut Irsan Nasarudin dan Indra Surya

M. Irsan Nasarudin dan Indra Surya yang dikutip oleh Hotma.L.Tobing

mengemukakan beberapa kegiatan sebagai kejahatan di pasar modal, yaitu :

1. Marking the close, yaitu merekayasa harga permintaan dan penawaran efek pada saat

atau mendekati saat penutupan perdagangan dengan tujuan membentuk harga efek atau

harga pembukaan yang lebih tinggi pada hari perdagangan berikutnya;

2. Painting the tape, yaitu kejahatan perdagangan antara rekening efek yang satu dengan

rekening efek yang lain masih berada dalam penguasaan satu pihak atau mempunyai

keterkaitan sedemikian rupa sehingga tercipta perdagangan semu. Pada dasarnya kegiatan

ini mempunyai kemiripan dengan making the close, namun dapat dilakukan setiap saat;

3. Pembentukan harga berkaitan dengan merger, konsolidasi dan akuisisi.

Penggabungan dua kekuatan atau lebih dalam kegiatan ekonomi merupakan yang lazim

dilakukan untuk memperoleh hasil yang terbaik. Konsolidasi, dan akuisisi merupakan

suatu tindakan yang strategis untuk mencapai sasaran pokok menguasai pasar. Kegiatan

ini berlatar belakang murni yang menyangkut konsep manajerial dan tujuan ekonomis

semata-mata. Namun dalam pasar modal kegiatan ini, bisa saja pemegang saham

melakukan manipulasi pasar dengan skenario / modusnya sebagai berikut :

Tuan A pemegang saham PT X (listed company) dimana PT X akan melakukan merger

dengan PT Y. Harga saham sebelum adanya rencana merger sebesar Rp 1.000,-. Tuan A

tidak menyetujui adanya rencana merger sehingga Tuan A berusaha menaikkan harga

dengan harapan akan dibeli oleh perusahaan dengan harga yang lebih tinggi.

4. Concerning the market. Yaitu membeli efek dalam jumlah yang besar sehingga dapat

menguasai pasar. Kegiatan ini dapat dengan cara Short selling yaitu menjual harga

efek, dimana pihak penjual belum memiliki efeknya.

Bursa efek mempunyai ketentuan Bahwa jangka waktu penyelesaian transaksi, penjual

wajib menyerahkan efeknya pada hari ketiga setelah transaksi, jika hal ini tidak

terlaksana, maka yang bersangkutan harus membeli efek di pasar tunai dengan harga

yang lebih tinggi dari pasar reguler. Modusnya Tuan A membeli dalam jumlah besar efek

208

tertentu dan menahannya sehingga akan banyak penjual gagal serah efek dan terpaksa

membeli di pasar tunai yang dikuasai oleh tuan A.

5. Pools, merupakan penghimpunan dana dalam jumlah besar oleh kelompok investor,

dimana dana tersebut dikelola oleh Broker atau seseorang yang memahami kondisi pasar.

Manager dari Pools tersebut membeli saham suatu perusahaan dan menjualnya kepada

anggota kelompok investor tersebut untuk mendorong frekuensi jual beli efek sehingga

dapat meningkatkan harga efek tersebut. Contoh :

A, B, C dan D membentuk suatu kelompok investor dan mengumpulkan dana dalam

jumlah besar dan menyerahkan pengelolaan dana tersebut pada broker X. , kemudian X

menggunakannya untuk membeli saham PT Y yang kurang aktif diperdagangkan dan

harganya rendah, misalnya Rp.1.000,- atau statis. Broker X kemudian menjual saham

P.T. Y kepada kelompok ABC dan D tadi. Hal ini akan mengakibatkan frekuensi

perdagangan saham PT Y yang mengakibatkan terbentuknya harga yang lebih tinggi

Rp.1.200,- dan kan semakin tinggi. Setelah harga terbentuk, barulah kelompok investor

tadi melalui broker X menjual saham PT Y kepada pihak lain diluar kelompok tersebut.

6. Wash Sales.

Terjadi dimana order jual dan order beli antara anggota asosiasi dilakukan pada

saat yang sama, dimana tidak terjadi perubahan kepemilikan atas manfaat efek.

Manipulasi tersebut dilakukan dengan maksud bahwa mereka membuat gambaran dari

aktivitas pasar, dimana tidak terjadi penjualan atau pembelian yang sesungguhnya.

7. Perdagangan orang dalam (Insider trading)

Insider trading merupakan bentuk perdagangan orang dalam. Bntuk ini secara

tehnis terdiri dari : pertama, pihak yang mengemban kepercayaan secara langsung

maupun tidak langsung dari emiten/perusahaan publik atau disebut sebagai pihak yang

berada dalam Fiduciary Position yang tedriri dari manajemen, pegawai atau pemegang

saham utama, pihak yang karena kedudukannya atau profesinya karena hubungan

usahanya dengan emiten atau profesi penunjang yang memungkinkan mempunyai

informasi dan pihak-pihak yang dalam waktu 6 bulan tidak lagi sebagai mana tersebut

diatas.. Yang kedua, informasi orang dalam dari pihak pertama atau dikenal dengan

Tippees.

Contoh kasus insider Trading: PT. A dan PT B akan melakukan rencana akuisisi pada

tanggal 1 januari 2005 dan akan mengumumkannya kepada masyarakat

januari 2005 yang akan memberikan prospek positif kepada harga saham P.T.A tersebut,

dimana harga saham Rp.1.000,-.dengan menjualnya nanti pada tanggal 26 januari 2005

seharga Rp.1.500, per lembar- Dengan memanfaatkan informasi itu pihak insider (orang

dalam) yakni tuan J, K, L membeli saham P.T. A dalam jumlah yang besar dengan harga

Rp.1000 tadi pada tanggal 15 januari 2005 atau sebelum pengumuman rencana akuisisi

kepada masyarakat . Kemudian pada tanggal 5 Februari 2005, Tuan J,K dan L yang

sebanarnya pihak insider dari P.T. A menjualnya kepada pihak lain saham P.T. A seharga

Rp 5.000,- per lembar.(38)

38) Hotma L. Tobing, Makalah seminar Penegakan Hukum Pasar Modal, pada tanggal 10 Juli 2006 Di

STIE Ahmad Dahlan Jakarta)

10. PASAR MODAL SYARIAH

Pasar Modal Syariah dapat diartikan sebagai pasar modal yang menerapkan

prinsip-prinsip syariah dalam kegiatan transaksi ekonomi dan terlepas dari hal-hal yang

dilarang seperti: riba, perjudian, spekulasi dan lain-lain.

Pasar modal syariah secara resmi diluncurkan pada tanggal 14 Maret 2003 bersamaan

dengan penandatanganan MOU antara BAPEPAM-LK dengan Dewan Syariah Nasional

– Majelis Ulama Indonesia (DSN – MUI).

Walaupun secara resmi diluncurkan pada tahun 2003, namun instrumen pasar modal

syariah telah hadir di Indonesia pada tahun 1997. Hal ini ditandai dengan peluncuran

Danareksa Syariah pada 3 Juli 1997 oleh PT. Danareksa Investment Management.

Selanjutnya Bursa Efek Indonesia berkerjasama dengan PT. Danareksa Investment

Management meluncurkan Jakarta Islamic Index pada tanggal 3 Juli 2000 yang bertujuan

untuk memandu investor yang ingin menanamkan dananya secara syariah. Dengan

hadirnya indeks tersebut, maka para pemodal telah disediakan saham-saham yang dapat

dijadikan sarana berivestasi dengan penerapan prinsip syariah.

Perkembangan selanjutnya, instrumen investasi syariah di pasar modal terus bertambah

dengan kehadiran Obligasi Syariah PT. Indosat Tbk pada awal September 2002.

Instrumen ini merupakan obligasi syariah pertama dan dilanjutkan dengan penerbitan

obligasi syariah lainnya. Pada tahun 2004, terbit untuk pertama kali obligasi syariah

dengan akad sewa atau dikenal dengan obligasi syariah